海外氧化铝成交活跃且价格持续上涨，主因电解铝新投复产带来补库需求、地理政治学致物流受阻及袋装货成本增加。但中东氧化铝产能恢复较快，紧缺难持续。国内氧化铝价格下降，出口FOB价约390美元/吨，高于澳洲360美元/吨，价差约30美元/吨，出口窗口未打开。预计随地缘冲突缓解，海外价格波动收窄；国内受高库存及新产能压制，短期现货价格维持震荡偏弱走势。

  近日海外氧化铝市场成交频繁，价格整体呈上涨走势。价格持续上涨的成因与持续性如何？内弱外强的格局能否打开出口窗口、进而带动国内需求？这样一些问题已成为当前市场的核心关注点。本文从海外现货成交与国内出口空间两个维度展开分析。

  近日海外氧化铝现货成交活跃，但成交价格参差不齐。这种分化并非单一因素所致，而是需求结构变化、地理政治学与包装方式等多方面因素叠加导致的结果。

  海外电解铝产能的新投和复产是推动氧化铝需求边际走强的核心支撑。新投及复产产能前期需要一次性补充氧化铝库存，以保障电解槽启动与运行初期的稳定供应，这部分补库型采购往往在短时间内集中释放。据Mysteel跟踪调研的项目进展来看，截至2026年底海外电解铝预计新投及复产产能约184.5万吨，其中印尼新投产能约51万吨左右，中东地区复产产能约100万吨左右。但有必要注意一下的是，中东地区电解铝复产的同时，亦有240万吨的氧化铝产能会随之复产，且预计氧化铝复产进度会快于电解铝复产进度。因此，短期的供需错配虽会阶段性推高现货成交价，但难以形成持续性紧缺。

  前期受海峡封锁影响，流向中东地区的氧化铝货物运输通道阻断。导致一部分货物处于海漂状态，另一部分货物被迫转口至其他几个国家。这种运输扰动使得海外现货市场的实际供应被压缩，同时干扰最终成交价格的因素增多——海漂货物的到港时间、转口带来的额外成本、以及买方对到货不确定性的风险溢价等，都会反映在成交价中。其定价基准与一般现货报价也随之分化，导致成交价格呈现差异化。

  近期海外氧化铝成交需要区分袋装货还是散装货，目前海外袋装货溢价较高。主因是目前海外生产袋装货的氧化铝厂共3家企业，而印尼不允许从其他几个国家进口氧化铝吨袋，因此本身印尼当地氧化铝吨袋的成本近10美金。而吨袋的主要是聚丙烯材质，包括内衬都属于石油化工品。所以随着油价上涨，吨袋的成本也随之增加。而新投电解铝企业要采购吨袋货完成前期补库工作，因此吨袋货反而成为抢手货，峰值海外吨袋货和散装货价差能达到30美金/吨。

  国内氧化铝基本面难掩颓势，现货成交价格持续下探。随着海外现货价格企稳反弹，市场开始探讨国内氧化铝能否通过出口提振需求。

  据Mysteel调研测算，按当前中国沿海区域氧化铝厂对外报价约2600—2650元/吨，叠加港杂及运费等成本，中国氧化铝出口FOB价格约390美元/吨；而目前澳洲FOB价格约360美元/吨，两者仍有约30美元/吨的价差，出口窗口尚未打开。

  近期海外氧化铝现货成交价差异大，本质上是海外电解铝新投复产带动的需求复苏，叠加海外突发减产消息以及物流运输等因素扰动的结果。目前海外现货价格的高企更多是局部性因素所致，而非全球供需基本面出现根本性逆转。中国氧化铝出口仍处于倒挂状态，出口窗口尚未打开，短期内中国氧化铝难以通过出口渠道消化过剩产能。

  展望后市，随着地理政治学冲突逐步缓解，海外氧化铝价格波动有望收窄，价格或向真实供需回归。而国内氧化铝在出口窗口未打开的情况下，价格仍由国内供需基本面主导。鉴于市场预期未来仍有新投产能释放及高社会库存的压制，预计短期国内氧化铝现货价格维持震荡偏弱走势。